Autor: Jan Čermák, psáno pro investicniweb.cz

Pokud nakupujete akcie, vybírejte je tak, jako byste nakupovali v supermarketu. Nevybírejte svoje akcie jako sv ůj parfém. (Benjamin Graham)

Styl investování známý jako value investing je dnes populární především díky úspěchům nejznámějšího value investora, Warrena Buffetta. Přístupy označované jako value investing, v překladu hodnotové investování, byly popsány v knihách Security Analysis a Intelligent Investor, z nichž druhá kniha byla přeložena i do češtiny. Myslím si, že pro drobného investora (normálního člověka) je tento způsob investování zajímavý. Nebál bych se tvrdit, že dlouhodobě je dokonce jediný možný. Proto vítám, že mě Petr Novotný z investičního webu požádal o tento příspěvek, ve kterém se rád podělím o svoje názory.

Kdo je to vlastně value investor? Value znamená anglicky hodnota . Value investor je investor, který před tím, než něco koupí, zjišťuje hodnotu dané věci, v našem případě akcie. Hodnotu pak porovnává s cenou, za kterou se akcie nabízí. Poměr ceny a hodnoty nakonec určuje, co investor udělá nebo neudělá. Čím je větší hodnota v porovnání s cenou, tím víc chce takový investor danou akcii koupit. Na druhou stranu, pokud je celý trh významně předražen, akcie s příznivým poměrem hodnota/cena se nevyskytují a value investor prostě nic nekupuje.

 Řekli byste si, jednoduchá věc, to dělám přece taky, když kupuju novou pračku. A máte pravdu. Value investor kupuje akcie jako pračku. Od pračky očekáváte, že bude prát a nebude se kazit, možná ještě tak že nebude moc vrčet. Nic víc. Neočekáváte, že se promění v letadlo. Stejně tak value investor by neměl mít od svých akcií přehnané očekávání a měly by mu stačit pravidelné dividendy a rozumný management podniku. Po tom, co pračku koupíte, se mohou časem ceny praček na trhu snížit. Sice vás to nepotěší, ale nemusíte kvůli tomu skákat z okna, pokud je s vaší pračkou všechno v pořádku. Stejně tak i s podnikem: Pokud je všechno v pořádku, tak vás nemusí zneklidňovat, že cena akcií podniku klesla. Naopak. Pokud ještě máte peníze a jste si svým rozhodnutím jistí, můžete přikoupit.

 Můžeme jít v analogii ještě dál: pračku potřebujete, stejně tak jako investor potřebuje akcie. Nemůžete tedy příliš dlouho sedět na svých penězích a pračku vůbec nekoupit. Sedět dlouho na pytli s penězi nelze z mnoha důvodů doporučit ani investorům. Takže prostě hledáte na internetu takovou pračku, která dělá to, co vy potřebujete, a přitom není z těch nejdražších. Value investor nemusí nutně kupovat nejlevnější pračku. Value investor kupuje to, co pro sebe považuje za nejlepší z hlediska svého očekávání a poměru cena/výkon. A stejně tak je to i s akciemi.

 Value investor posuzuje každou investici v kontextu ceny. Konkrétní akcie může být tedy za cenu $10 investicí zajímavou, za cenu $15 investicí nepříliš zajímavou, a za cenu $20 už se nakupovat nehodí vůbec. Výskyt nízké ceny je u kvalitních akcií obecně řídký jev. Nemůžeme si tedy myslet, že nalezneme vhodnou akcii každý měsíc.  Právě schopnost nenakoupit předražené akcie a nechat si alespoň část peněz na pozdější, snad příznivější dobu, může rozhodovat o vašich výsledcích.

Všechny činnosti, které provádí value investor, jednoduše směřují k tomuto cíli: nekoupit akcie příliš draho . V této souvislosti je zajímavé si uvědomit, že value investor nepovažuje trh za efektivní nástroj oceňování. Kdybychom považovali trh za efektivní, nemělo by přece smysl hledat podhodnocené akcie. Ale ono to smysl má.

 Závěr: V tomto článku jsem krátce vysvětlil pojem value investing a nastínil jeho principy. Nechci zde vytvořit zdání, že value investing je něco jednoduchého. Jednoduché to samozřejmě není. Práci ani riziku se při investování nevyhneme. V některém z příštích článků si řekneme, jaká rizika na nás při aplikaci přístupu value investing číhají a jak se jim pokusit vyhnout.

 Literatura:

Benjamin Graham: Inteligentní investor, Grada, 2007, ISBN 978-80-247-1792-0 (česky)

Benjamin Graham and David Dodd: Security Analysis, 6th ed., McGraw-Hill 2008, ISBN 0-07-159253-9 (anglicky)